CFRA Research erwartet, dass die Chipindustrie 2026 ein weiteres positives Jahr verzeichnet und das dritte Wachstumsjahr in Folge verbucht. Der US-Finanzdienstleister empfiehlt den Kauf von sechs Halbleiteraktien, in zwei Fällen sogar den starken Kauf
In der heutigen Welt sind Halbleiter weit mehr als nur technische Bauteile; sie bilden das Nervensystem der modernen Zivilisation und werden oft als das Öl des 21. Jahrhunderts bezeichnet. Ohne diese winzigen Komponenten würde der Großteil unserer Infrastruktur, Kommunikation und Industrieproduktion augenblicklich zum Stillstand kommen. Ihre Bedeutung erstreckt sich über wirtschaftliche, gesellschaftliche und zunehmend auch geopolitische Dimensionen.
Vor diesem Hintergrund überrascht es nicht, dass Halbleiteraktien an der Börse sehr beliebt sind. Das belegt die Entwicklung des PHLX Semiconductor Sector Index. der die 30 größten in den USA gehandelten Unternehmen abdeckt, die vorrangig Halbleiter entwickeln, herstellen oder vertreiben. Ist dieser doch von November 2008 bis heute von 171,32 auf 7.083,13 Punkte extrem stark gestiegen.
Der US-Finanzdienstleister CFRA Research wagt in einer aktuellen Studie einen Ausblick auf den Halbleitersektor. Und wir berichten nachfolgend, was darin die zehn Thesen für 2026 sind. Wie die Tabelle zeigt, rät CFRA bei sieben Branchenvertretern zum Kauf (vier Sterne-Rating) und zwei Titel hält man sogar für stark kaufenswert (fünf Sterne).
Die CFRA-Kursziele und Anlageurteile zu neun Halbleiteraktien im Überblick
1. Die Halbleiterumsätze wachsen 2026 mindestens mit einem Prozentsatz im mittleren zweistelligen Bereich
CFRA-Research hat in den vergangenen Quartalen die Schätzungen deutlich nach oben korrigiert, wobei die höhere Nachfrage nach Beschleunigern und der jüngste Aufschwung bei den Speicherchip-Fundamentaldaten die hausinternen Erwartungen nach oben getrieben haben. Der zuständige Analyst Angelo Zino geht nun davon aus, dass der Halbleiterumsatz das Jahr 2025 zum zweiten Mal in Folge mit einer Wachstumsrate von über 20 % abschließen wird. Seine Prognose für 2026 betrachten er als eher konservativ, da er einen zunehmenden Ausbau der Rechenzentrumsinfrastruktur und eine stärkere Dynamik in zyklischeren Marktbereichen sieht, die auf einer im ersten Halbjahr 2025 begonnenen Erholung aufbauen.
Höhere Preise für Speicherchips könnten die Branche in einem von starken Kapazitätsbeschränkungen geprägten Umfeld im Jahr 2026 zu einem dritten Jahr mit einem Wachstum von über 20 % in Folge führen. Zino weist darauf hin, dass 2026 das dritte Kalenderjahr in Folge mit einem Anstieg für die Chipindustrie markieren wird. Anleger sollten vorsichtig agieren, da es seit Beginn dieses Jahrhunderts noch keine vier aufeinanderfolgenden Wachstumsjahre gab und eine Überhitzung der Branche nicht wünschenswert ist.
Jährliche Halbleiterumsätze nach Endmarkt (2020 bis 2030e)
Quellen: CFRA, International Data Corporation (IDC)
2. Reibungsloser Hochlauf von Rubin erwartet, jedoch ohne die Aufwärtsdynamik beim Blackwell-Wechsel
Nvidia hält den Schlüssel zur Halbleiterindustrie in der Hand und wird im Jahr 2026 erneut die am stärksten erwartete Produkteinführung haben, wobei der Hochlauf von Rubin für etwa Juni 2026 geplant ist. Weitere Klarheit über Rubin werden wir laut Zino auf der GTC (GPU Technology Conference – eine Fachkonferenz für Grafikprozessoren) von Nvidia im März erhalten. Er erwartet jedoch keine größeren Probleme bei der Ausführung, da die Rubin-Architektur auf derselben Blackwell-Architektur basiert.
Ein Sorgenpunkt könnten jedoch die Engpässe in der Lieferkette für HBM (High Bandwidth Memory – Speicher mit hoher Bandbreite) sein, insbesondere da Rubin auf HBM4 umstellt. Aus Margenperspektive ist dies positiv zu werten, da CFRA davon ausgeht, dass Nvidia seine Bruttomarge im mittleren 70 %-Bereich halten und bis zum Ende des Kalenderjahres 2026 eine vierteljährliche Umsatzrate von annähernd 100 Mrd. USD erreichen kann. (Nvidia gab für das Januar-Quartal eine Umsatzprognose von 65 Mrd. USD ab.)
Obwohl sich die Wachstumsraten im Vorjahresvergleich sowie auf sequenzieller Basis verlangsamen werden – was pessimistische Befürchtungen über Marktanteilsverluste oder einen Umsatzrückgang verstärken könnte –, ist Zino der Ansicht, dass die Produktinnovation und technologische Marktführerschaft von Nvidia das Wachstum in den nächsten zwei Jahren weiter vorantreiben werden.
3. Kundenspezifische Siliziumchips werden im Jahr 2026 eine größere Dynamik erfahren
CFRA erwartet, dass von den Hyperscalern intern entwickelte Chips in den Jahren 2026 und 2027 weiteren Aufwind erhalten werden. GPUs (Graphics Processing Units – Grafikprozessoren) werden weiterhin den Löwenanteil im Bereich der Beschleuniger einnehmen (geschätzter Anteil im mittleren 70 % Bereich bis Ende 2030), aber man geht davon aus, dass ASICs (Application-Specific Integrated Circuits – anwendungsspezifische integrierte Schaltungen) in den nächsten zwölf Monaten stärker wachsen werden als GPUs, da Alphabet Inc. und Amazon.com wahrscheinlich wegweisend bei der hausinternen Chipentwicklung sein werden.
OpenAI und Anthropic entwickeln ebenfalls kundenspezifische Chips, während die eigenen Chips der Microsoft Corporation eher ein Thema für das Jahr 2027 sein werden. Broadcom und Marvell Technology bleiben die größten Profiteure dieses Trends, aber es ist auch wichtig zu beachten, dass der Gewinn eines Socket-Designs in einem bestimmten Produkthochlauf nicht bedeutet, dass ein Unternehmen ein Jahr später nicht wieder außen vor sein kann. Rechnen Sie daher damit, dass die Gerüchteküche die Lage in absehbarer Zeit in Bewegung halten wird, so Zino.
Aufschlüsselung der beschleunigten Umsätze: GPU gegenüber Nicht-GPU (2023 bis 2029e)
Quellen: CFRA, International Data Corporation (IDC)
4. HBM wird dafür sorgen, dass das Angebot an DRAM bis 2026 knapp bleibt
Der DRAM-Markt (Dynamic Random Access Memory – dynamischer Schreib-Lese-Speicher) wird aufgrund des Bedarfs an größeren KI-Arbeitslasten und des zunehmenden Gehalts in zukünftigen Servern wahrscheinlich bis 2026 und weit bis ins Jahr 2027 hinein angebotsbeschränkt bleiben, wobei sich HBM (High Bandwidth Memory – Speicher mit hoher Bandbreite) als die dominierende Kraft herausstellt, welche die Branchendynamik und die Kapazitätsallokation neu gestaltet. HBM ist für das KI-Training und die Inferenz (die Anwendung gelernter Muster in der künstlichen Intelligenz) unverzichtbar geworden, was führende Anbieter wie Micron Technology, SK Hynix Inc. und Samsung Electronics Co. Ltd. dazu veranlasst, der Produktion von HBM3E und HBM4 Vorrang vor Standard-DRAM einzuräumen. Diese strategische Verschiebung schafft eine boomende Wachstumsphase mit erhöhten Preisen und vollständig ausgebuchten Produktionsszenarien für HBM-Hersteller (der HBM-Speicher von Micron Technology ist bis 2026 ausverkauft).
Die Hersteller lenken Investitionen und Kapazitäten in Richtung HBM um, wobei Micron Technology und andere Unternehmen margenschwächere Consumer-Märkte verlassen, um ihre Kapazitäten besser zu nutzen. Zino erwartet, dass diese Kapazitätsumverteilung im Jahr 2026 zu strukturellen Angebotsdefiziten und Preiserhöhungen bei herkömmlichem DRAM führen wird, während älterer DRAM vor einer beschleunigten Veralterung steht. Der HBM3E 8H von Micron Technology ist derzeit für das GB200-System von Nvidia vorgesehen, HBM3E 12H ist im GB300 enthalten, und HBM4 wird im Kalenderjahr 2026 (verbunden mit der Rubin-Plattform von Nvidia) in großen Mengen hochlaufen. HBM4 bietet eine Bandbreitensteigerung von über 60 % im Vergleich zu HBM3E, was der Preisgestaltung im Kalenderjahr 2026 weiteren Auftrieb verleiht.
5. Die Hyperscaler werden bei ihren Ausgaben nicht nachlassen, aber Tier-2-Akteure (Zweitplatzierte am Markt) müssen möglicherweise Anpassungen vornehmen
CFRA prognostiziert, dass die jährlichen Investitionsausgaben für Rechenzentren bis zum Kalenderjahr 2028 fast 1,2 Bio. USD erreichen oder überschreiten und im Jahr 2026 um 30 % steigen werden. Zino glaubt, dass größere Fortschritte auf der Inferenz-Seite (der Anwendung gelernter Muster in der künstlichen Intelligenz) der Schlüssel bleiben, was zu neuen Anwendungsfällen für KI-Agenten führen und in den kommenden Jahren eine Brücke zu einer physischen KI-Welt schlagen wird.
Der US-Finanzdienstleister erwartet, dass die "Big 4"-Hyperscaler im Jahr 2026 etwa 60 % der Ausgaben für Rechenkapazität repräsentieren werden, wobei keiner von ihnen seine Investitionspläne kürzen wird. Es sei jedoch denkbar, dass Meta Platforms Inc. weniger ausgibt als die Konsensschätzungen von etwa 100 Mrd. USD, während Geldgeber der zweiten Ebene wie die Oracle Corporation (geschätzte 50 Mrd. USD) und CoreWeave Inc. (geschätzte 25 Mrd. USD) angesichts einer Vielzahl von Risiken – vor allem der Frage, ob finanzielle Zusagen eingeholt werden können – bei ihren Ausgabenzielen für 2026 enttäuschen könnten.
Zino glaubt auch, dass OpenAI und Anthropic einige ihrer zuvor angekündigten Zusagen mäßigen könnten. Die Einführung von Enterprise-KI (KI-Lösungen für Unternehmen) und Sovereign AI (souveräne KI – staatlich kontrollierte oder lokal gehostete KI-Infrastruktur) wird ebenfalls dazu beitragen, das Wachstum der Rechenkapazität voranzutreiben. Er denkt zudem, dass die Ausweitung der Nutzung fortschrittlicherer KI-Argumentationsmodelle durch Unternehmen und Verbraucher dazu beitragen wird, die Nachfrage nach dem Aufbau von KI-Kapazitäten weiter anzukurbeln. Zudem hält er eine quartalsweise Variabilität stets für ein Risiko.
Investitionspläne der Hyperscaler (2023 bis 2028e)
Quellen: CFRA, Unternehmensberichte
6. AMD wird bis Ende 2026 den Übergang zu Rack-Scale-Systemen (Systeme auf Rack-Ebene) erfolgreich vollziehen
In Anlehnung an den Wettbewerber Nvidia erwarb AMD im März den Anbieter von Recheninfrastruktur und Servern ZT Systems, um Cloud-Kunden angesichts der zunehmenden Komplexität der KI-Infrastruktur mehr Fachwissen und Angebote auf Rack-Ebene (z. B. Chips, Netzwerke, Server, Software und Dienstleistungen) anzubieten. CFRA konstatiert, dass die Partnerschaft mit OpenAI für den Aufbau von Systemen mit einer Leistung von 6 Gigawatt, Möglichkeiten bei Kunden wie Oracle Corporation und Meta Platforms Inc. sowie die steigende Akzeptanz der ROCm-Software (Radeon Open Compute – eine offene Software-Plattform für GPU-Berechnungen; 10-fache Downloads, Unterstützung durch Hugging Face) AMD dabei helfen werden, mit seinen Rack-Scale-Lösungen, deren Hochlauf für das zweite Halbjahr 2026 erwartet wird, an Dynamik zu gewinnen.
AMD prognostizierte kürzlich für die nächsten drei bis fünf Jahre einen Umsatz mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR – Compound Annual Growth Rate) von mehr als 35 %, eine Bruttomarge von 55 % - 58 % und einen Gewinn pro Aktie (EPS – Earnings Per Share) von über 20 USD, angeführt von Erwartungen eines Wachstums im Rechenzentrumsbereich von über 60 % CAGR und einem Umsatzwachstum bei KI-Rechenzentren von mehr als 80 % (mit dem Ziel eines Jahresumsatzes von 100 Mrd. USD). Für die Kerngeschäfte Client und Embedded wird ein bescheideneres Wachstum von 10 % CAGR erwartet.
CEO Lisa Su hob das Marktpotenzial (TAM – Total Addressable Market) für KI-Chips von 1 Bio. USD bis 2030 hervor (die vorherige Schätzung lag bei 500 Mrd. USD bis 2028, bezog sich jedoch ausschließlich auf Beschleuniger), während AMD eine aggressive Produkt-Roadmap skizzierte, die GPUs der MI400-Serie für 2026, die MI500-Serie für 2027 und die Helios-Lösung auf Rack-Ebene für das dritte Quartal 2026 umfasst, um mit der Plattform von Nvidia zu konkurrieren (was es AMD ermöglicht, großflächige KI-Fabriken zu entwickeln).
7. Intel wird einen bedeutenden Foundry-Auftrag unterzeichnen – Apple Inc., Nvidia und AMD wären unsere Top-Favoriten
Der Erfolg von Intel Foundry ist zentral für die langfristige Strategie von Intel Corporation, und die gemeldeten Fortschritte bei der Überführung von 18A in die Massenfertigung, die kontinuierliche Entwicklung von 14A sowie die fortschrittlichen Packaging-Fähigkeiten von Intel Corporation sind Belege für die Bemühungen, sich auf die Umsetzung zu konzentrieren. Bisher hat Intel jedoch noch keinen größeren externen Foundry-Kunden bekannt gegeben, und praktisch alle Foundry-Umsätze werden durch die Bedienung der internen Nachfrage generiert. (Intel Corporation meldete für das dritte Quartal 2025 einen externen Foundry-Umsatz von 32 Mio. USD.) Die Kapazitätsbeschränkungen, die nach Erwartung von Intel bis in das erste Halbjahr 2026 andauern werden, machen es kurzfristig nur noch schwieriger, Foundry-Kunden zu gewinnen.
Intel muss beim 18A-Knoten mit Panther Lake (dem ersten internen Produkt in großem Maßstab bei 18A) Erfolg zeigen, beweisen, dass Chips mit geringerem Stromverbrauch produziert werden können, und die Herstellungskosten optimieren, um mehr Umsatz für seine Fabs (Fabrication – Fertigungsstätten) zu erzielen. Das wird helfen, potenziellen externen Fab-Kunden zu beweisen, dass das Unternehmen bereit und in der Lage ist, sie zu unterstützen, während man gleichzeitig aus geopolitischen Gründen für die US-Inlandsproduktion wirbt. Es kursieren Spekulationen, dass Apple Inc. die Produktion seiner M5-Chips bis 2027 an Intel Corporation übertragen könnte, während Nvidia kürzlich eine Partnerschaft mit Intel sowohl im Rechenzentrums- als auch im PC-Markt bekannt gab, die sich schließlich auf eine Foundry-Beziehung ausweiten könnte. Auch AMD könnte als Foundry-Partner sinnvoll sein, da Intel mit der x86-Architektur vertraut ist (Intel hat die x86-Architektur erfunden). Ganz zu schweigen davon, dass es in den Augen der Regierung vorteilhaft aussähe, wenn einer oder alle drei Foundry-Verträge mit Intel unterzeichnen würden.
8. China wird wieder in großem Umfang GPUs (Graphics Processing Units – Grafikprozessoren) aus den USA kaufen
Nvidia erhielt vor Kurzem von der Trump-Regierung die Genehmigung, seine H200-Chips nach China zu exportieren, wobei die US-Regierung einen Anteil von 25 % am Umsatz einbehält. Falls China den Verkauf der Chips im Land zulässt (laut Trump reagierte Präsident Xi positiv), glaubt CFRA, dass dies den Quartalsumsatz um mindestens drei Mrd. bis vier Mrd. USD (und letztlich um bis zu fünf Mrd. bis acht Mrd. USD) steigern könnte, was zu einer größeren Diversifizierung des Kundenstamms führen würde, wenngleich dies mit einem Margenabschlag verbunden wäre. Ähnliche Vereinbarungen werden für Exporte von AMD und Intel Corporation gelten.
Zino erwartet auf eine direkte Stellungnahme aus China (das den H20 nach der Genehmigung durch die Trump-Regierung verboten hat), da China möglicherweise weiterhin eine harte Linie verfolgen wird. Die Haltung der Regierung zur Herstellung fortschrittlicherer Chips in China könnte jedoch die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass ein leistungsstärkerer Blackwell-Chip genehmigt wird, sobald Nvidia im zweiten Halbjahr 2026 auf Rubin umstellt.
9. Die Nachfrage im Automobilsektor wird sich erholen, begünstigt durch ein Wachstum des Halbleitergehalts pro Fahrzeug und eine niedrige Vergleichsbasis
CFRA glaubt, dass die Automobilnachfrage die letzte Teilbranche innerhalb der Halbleiterindustrie sein wird, die eine nachhaltige Erholung erfährt, nachdem sich im Jahr 2025 bereits die Endmärkte im Industriesektor erholt haben. Die Lagerbestände der Kunden erscheinen niedrig, während die mit autonomen Fahrzeugen (AV – Autonomous Vehicles) verbundene Geschichte des steigenden Halbleitergehalts verlockend ist, sollten wir einen Wendepunkt in diesem Marktbereich sehen.
Unternehmen wie NXP Semiconductors profitieren von der explosionsartigen Nachfrage in China, da chinesische Elektroautounternehmen den Kampf gegen westliche OEMs (Original Equipment Manufacturers – Erstausrüster) bei der Einführung von autonomem Fahren gewinnen. Zino sieht drei Megatrends, die künftig eine Erhöhung des Halbleiteranteils vorantreiben werden: (1) autonomes Fahren, (2) Elektrifizierung und (3) serviceorientierte Fahrzeuge. Jeder dieser Megatrends beinhaltet neue Funktionen, und jede neue Funktion erfordert neue Technologien. Der Weg zur vollständigen Autonomie treibt die Zunahme von Fahrerassistenzsystemen in Autos voran. Strenge Emissionsvorschriften sowie die Bereitschaft der Verbraucher, energieeffiziente Autos zu kaufen, beschleunigen die Durchdringung der Elektrifizierung. Schließlich wollen die Verbraucher, dass ihre Autos serviceorientiert, hochgradig vernetzt, konfigurierbar und aufrüstbar sind wie ihre Smartphones.
Während NXP Semiconductors der bevorzugte CFRA-Akteur für dieses Thema bleibt, könnten sich bei Texas Instruments die Fundamentaldaten endlich zum Besseren wenden und die Aktie zu einer investierbaren Geschichte machen – teils aufgrund einer nachhaltigen Erholung im Automobil- und Industriesektor, aber auch aufgrund einer deutlichen Mäßigung bei den Investitionsplänen, die den freien Cashflow (FCF – free Cash Flow) erheblich nach oben treiben wird. Im Bereich der Automobilnachfrage findet Zina auch Gefallen an Analog Devices und ON Semiconductor.
10. Die "Kleinen" werden erwachsen und bieten im Jahr 2026 mehr Aufwärtspotenzial als ihre größeren Konkurrenten
Mit der zehnten und letzten These bezieht sich CFRA konkret auf die aufstrebenden Akteure AMD und Marvell Technology im Vergleich zu ihren größeren Wettbewerbern Nvidia und Broadcom, welche die größten Gewinner der vor über drei Jahren begonnenen KI-Revolution waren.
AMD scheint nun endlich alle Voraussetzungen erfüllt zu haben, um eine vollwertige Rack-Scale-Lösung (Lösung auf Rack-Ebene) einzuführen und so besser mit Nvidia um GPU-Marktanteile konkurrieren zu können. Die Arbeit am gesamten Software-Stack wird wahrscheinlich ausreichen, um das Interesse der Hyperscaler zu wecken und erste kleinere Aufträge zu erhalten. Es wird Zeit benötigen, bis AMD die dominante Marktposition von Nvidia spürbar schwächen kann, aber AMD ist es nicht fremd, Marktführer zu verdrängen (wie beispielsweise Intel Corporation bei den CPUs – Central Processing Units, den Hauptprozessoren).
Auf der Seite der kundenspezifischen Chips scheint Marvell Technology nun endlich mehr Socket-Designs außerhalb von Amazon.com zu gewinnen. Dies sollte von den Investoren im Laufe der Zeit belohnt werden und dem Unternehmen einen mindestens zweijährigen Vorlauf (bis zum Kalenderjahr 2027) verschaffen, um seinen Umsatzanteil im KI-Bereich auszubauen.
CFRA KI-Halbleiter-Empfehlungen
Quellen: CFRA, Unternehmensberichte
& Profi-Tools von
