Mit Sturheit zum Top-Performer – John Neff
Nick Thomas
Seine Mutter sagte einst über John Neff, dass er so stur sei, dass er selbst mit einem Straßenschild diskutieren würde. Er behielt sich diese Eigenschaft und stritt während seiner Karriere permanent mit den Märkten um die Bewertung von in Ungnade gefallenen Aktien. Seine ausgezeichnete Performance zeugt davon, dass er oftmals Recht behielt. Lesen Sie hier die Story eines der größten Investmentgenies des letzten Jahrhunderts.
John Neff wurde am 19. September 1931 in Wauseon, Ohio, geboren. Er studierte Finance an der University of Toledo und erhielt 1955 seinen Bachelor-Abschluss mit Auszeichnung. Im selben Jahr begann er bei der National City Bank of Cleveland als Aktienanalyst zu arbeiten. Parallel zum Job machte Neff seinen Master in Business Administration (MBA) an der Case Western Reserve University. Den Abschluss erhielt er 1958.
Portfolio Manager
Nach 8 Jahren bei der City Bank of Cleveland und einem abgeschlossenen MBA suchte Neff nach einer neuen Herausforderung. Er ging zu Wellington Management Co. und wurde dort Portfolio Manager für diverse Fonds, unter anderem Qualified Dividend, Gemini und Windsor. Während er Windsor von 1964 bis 1995 managte, war dieser Fonds einer der Top-Performer aller Hedge Funds weltweit; in den 1980er Jahren gar der Top-Performer. Neff erzielte in seiner Zeit als Windsor-Kopf eine durchschnittliche jährliche Rendite von 13,7%, während der S&P500 als Benchmark im selben Zeitraum nur 10,6% Rendite erwirtschaftete. In den 31 Jahren bei Windsor schlug Neff den Markt insgesamt 22 mal. Sein Spitzname war "the professional among professionals", da selbst andere Fondsmanager Neff ihr Geld anvertrauten, weil sie wussten, dass es dort in sicheren Händen ist.
Investment-Stil
Den Anlagestil des John Neff kann man weder dem klassischen Value Investing, noch dem Contrarian Investing zuordnen. Viel mehr war seine Philosophie eine Mischung aus beidem. Der Fokus in seinem Vorgehen lag auf low-tech Aktienanalyse; also eine gezielte Analyse der Bücher und des Managements eines Unternehmens. Er suchte gute Unternehmen aus guten Industrien, welche momentan für einen geringen Preis am Markt erhältlich waren. Um einen Eindruck über das Management zu erhalten, hat Neff auch nicht davor zurückgeschreckt, ein Treffen mit der Führungsetage eines Kaufkandidaten zu arrangieren. Besonderen Wert legte er in seinen Analysen auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis. Er selbst beschrieb seinen Stil einst als "low P/E investing", also geringes-KGV-Investing.
Zitate
- "Wenn man von einer Aktie zu schwärmen beginnt, ist es Zeit, sie zu verkaufen."
- "Ich kaufte nie eine Aktie, wenn sie nicht in meinen Augen zum Verkauf stand."
- "Es ist nicht immer einfach gegen den Strom zu schwimmen, aber genau dabei macht man sein Geld. Kaufe Aktien, welche für weniger gut informierte Investoren schlecht aussehen und warte, bis man ihren wahren Wert erkennt."
- "Gute Aktien sagen dir nicht, wann du verkaufen sollst. Wenn du dich wie der Größte fühlst, ist es Zeit zu verkaufen."
- "Ich will nicht viele gute Investments; ich will ein paar Herausragende."
- "Erfolg im Investieren braucht keine Glamouraktien oder Bullenmärkte."
- "Weder lese ich, noch halte ich mich an die Bewertungen und Vorhersagen. Ich schaue mir die Zahlen an."
- "Kauf mit den Kanonen und verkaufe mit den Trompeten."
- "Von breiter Diversifizierung besessen zu sein ist der sichere Weg zur Mittelmäßigkeit."
- "Landläufige Meinungen und bereits vorher gebildete Auffassungen sind sowohl Stolpersteine, als auch Chancen."
- "Sag niemals ‚nie‘ in der wunderbaren Welt der Aktienmarktfluktuation."
- "Die Persönlichkeit des Marktes. Sie ist irrational und unsentimental. Sie ist mürrisch und feindselig. Ab und zu ist sie auch nachsichtig und kongenial. "
- "Meine Art des Investierens basiert auf 3 Elementen: Charakter, Ziele und Erfahrung."
- "Für uns sind hässliche Aktien oftmals wunderschön."
- "Sorgenerfüllte Regionen haben mich schon immer angezogen."
- "Die Aktien, die wir kauften, wurden meistens richtig runtergeprügelt."
- "Nur eine schmale Linie unterscheidet einen Contrarian Investor von einem simplen Sturkopf."
- "Während meiner ganzen Karriere habe ich mit dem Aktienmarkt gestritten."
- "Der Markt hat gute Tage und schlechte Tage, gute Jahre und schlechte Jahre. Du kannst sie nicht vorhersagen, und sie können sich in rasanter Geschwindigkeit zum Gegenteil wenden. Aber du kannst lernen, damit umzugehen und deine Chancen zu erhöhen."
- "Mit Geduld, Glück und gutem Urteilsvermögen bewegst du dich vorwärts. Das ist die Natur des Investment-Spiels."
- "Ich habe nie so recht verstanden, warum ein Unternehmen, dass 15% im Jahr wächst und 1% Dividende auszahlt mit dem doppelten KGV bewertet wird wie ein Unternehmen, dass 11% im Jahr wächst und 5% Dividende ausschüttet."
- "Wo Panik ist, sind auch Chancen."
John Neff wurde am 19. September 1931 in Wauseon, Ohio, geboren. Er studierte Finance an der University of Toledo und erhielt 1955 seinen Bachelor-Abschluss mit Auszeichnung. Im selben Jahr begann er bei der National City Bank of Cleveland als Aktienanalyst zu arbeiten. Parallel zum Job machte Neff seinen Master in Business Administration (MBA) an der Case Western Reserve University. Den Abschluss erhielt er 1958.Portfolio Manager
Nach 8 Jahren bei der City Bank of Cleveland und einem abgeschlossenen MBA suchte Neff nach einer neuen Herausforderung. Er ging zu Wellington Management Co. und wurde dort Portfolio Manager für diverse Fonds, unter anderem Qualified Dividend, Gemini und Windsor. Während er Windsor von 1964 bis 1995 managte, war dieser Fonds einer der Top-Performer aller Hedge Funds weltweit; in den 1980er Jahren gar der Top-Performer. Neff erzielte in seiner Zeit als Windsor-Kopf eine durchschnittliche jährliche Rendite von 13,7%, während der S&P500 als Benchmark im selben Zeitraum nur 10,6% Rendite erwirtschaftete. In den 31 Jahren bei Windsor schlug Neff den Markt insgesamt 22 mal. Sein Spitzname war "the professional among professionals", da selbst andere Fondsmanager Neff ihr Geld anvertrauten, weil sie wussten, dass es dort in sicheren Händen ist.
Investment-Stil
Den Anlagestil des John Neff kann man weder dem klassischen Value Investing, noch dem Contrarian Investing zuordnen. Viel mehr war seine Philosophie eine Mischung aus beidem. Der Fokus in seinem Vorgehen lag auf low-tech Aktienanalyse; also eine gezielte Analyse der Bücher und des Managements eines Unternehmens. Er suchte gute Unternehmen aus guten Industrien, welche momentan für einen geringen Preis am Markt erhältlich waren. Um einen Eindruck über das Management zu erhalten, hat Neff auch nicht davor zurückgeschreckt, ein Treffen mit der Führungsetage eines Kaufkandidaten zu arrangieren. Besonderen Wert legte er in seinen Analysen auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis. Er selbst beschrieb seinen Stil einst als "low P/E investing", also geringes-KGV-Investing.
Zitate
- "Wenn man von einer Aktie zu schwärmen beginnt, ist es Zeit, sie zu verkaufen."
- "Ich kaufte nie eine Aktie, wenn sie nicht in meinen Augen zum Verkauf stand."
- "Es ist nicht immer einfach gegen den Strom zu schwimmen, aber genau dabei macht man sein Geld. Kaufe Aktien, welche für weniger gut informierte Investoren schlecht aussehen und warte, bis man ihren wahren Wert erkennt."
- "Gute Aktien sagen dir nicht, wann du verkaufen sollst. Wenn du dich wie der Größte fühlst, ist es Zeit zu verkaufen."
- "Ich will nicht viele gute Investments; ich will ein paar Herausragende."
- "Erfolg im Investieren braucht keine Glamouraktien oder Bullenmärkte."
- "Weder lese ich, noch halte ich mich an die Bewertungen und Vorhersagen. Ich schaue mir die Zahlen an."
- "Kauf mit den Kanonen und verkaufe mit den Trompeten."
- "Von breiter Diversifizierung besessen zu sein ist der sichere Weg zur Mittelmäßigkeit."
- "Landläufige Meinungen und bereits vorher gebildete Auffassungen sind sowohl Stolpersteine, als auch Chancen."
- "Sag niemals ‚nie‘ in der wunderbaren Welt der Aktienmarktfluktuation."
- "Die Persönlichkeit des Marktes. Sie ist irrational und unsentimental. Sie ist mürrisch und feindselig. Ab und zu ist sie auch nachsichtig und kongenial. "
- "Meine Art des Investierens basiert auf 3 Elementen: Charakter, Ziele und Erfahrung."
- "Für uns sind hässliche Aktien oftmals wunderschön."
- "Sorgenerfüllte Regionen haben mich schon immer angezogen."
- "Die Aktien, die wir kauften, wurden meistens richtig runtergeprügelt."
- "Nur eine schmale Linie unterscheidet einen Contrarian Investor von einem simplen Sturkopf."
- "Während meiner ganzen Karriere habe ich mit dem Aktienmarkt gestritten."
- "Der Markt hat gute Tage und schlechte Tage, gute Jahre und schlechte Jahre. Du kannst sie nicht vorhersagen, und sie können sich in rasanter Geschwindigkeit zum Gegenteil wenden. Aber du kannst lernen, damit umzugehen und deine Chancen zu erhöhen."
- "Mit Geduld, Glück und gutem Urteilsvermögen bewegst du dich vorwärts. Das ist die Natur des Investment-Spiels."
- "Ich habe nie so recht verstanden, warum ein Unternehmen, dass 15% im Jahr wächst und 1% Dividende auszahlt mit dem doppelten KGV bewertet wird wie ein Unternehmen, dass 11% im Jahr wächst und 5% Dividende ausschüttet."
- "Wo Panik ist, sind auch Chancen."
