Mason Hawkins ist Gründer und CEO von Southeastern Asset Management. Seit dem Start in 1975 ist deren Anlagephilosophie die konsequente Anwendung des bewährten Value-Ansatzes, der auf dem Besitz starker Unternehmen mit guten Mitarbeitern zu stark reduzierten Preisen basiert. So sollen Risiken reduziert und für die Investoren im Laufe der Zeit überdurchschnittliche Renditen erwirtschaftet werden.
Hawkins fokussiert sich auf eine überschaubare Zahl von Werten und hält seine Positionen zumeist viele Jahre lang. Dabei machen die 10 Top-Positionen oft mehr als die Hälfte des Portfolios seines "Flaggschiffs" Longleaf Partners Funds aus – in früheren Jahren waren es auch schon mal drei Viertel. Hawkins investiert gern antizyklisch und setzt auf Branchen, die gerade von der Wall Street vernachlässigt werden. Daher engagiert er sich bevorzugt in Unternehmen, die nicht als die großen Profiteure von Megatrends wahrgenommen werden, so dass sich in seinem Portfolio nur selten Hightech-Aktien finden, sondern eher Werte aus den klassischen Sektoren der "Old Economy".
"Drei Komponenten machen die Rendite einer Investition aus. Eine ist der Rabatt zum intrinsischen Wert. Die zweite ist das Wachstum des intrinsischen Wertes. Und die dritte ist die Geschwindigkeit, in der die Lücke zwischen Marktpreis und Wert geschlossen wird." (Mason Hawkins)
Lange Zeit hat sich sein konträrer Ansatz ausgezahlt, doch spätestens seit der Globalen Finanzkrise 2008/09 hinken Value-Aktien gegenüber den Wachstumswerten hinterher. Und so geriet auch Hawkins mit seiner Performance in Rückstand, was sich in den letzten Jahren mit der Dominanz der großen Technologiewerte und dem neuen Boom in Richtung Künstliche Intelligenz noch verstärkt hat.
In seinem Investorenbrief teilte Mason Hawkins mit, der Longleaf Partners Fund habe im 1. Quartal eine Rendite von 6,60 % erzielt und damit das gesteckte absolute jährliche Renditeziel von 10 % plus Inflation übertroffen. Eine starke Aktienperformance bei vielen Depotwerten habe für solide Erträge in einem Quartal gesorgt, in dem Value Investing im Vergleich zu Wachstumsstrategien erneut mit Gegenwind zu kämpfen hatte. Das Quartal habe sich auf 2023 gereimt, aber die "Magnificent 7" des letzten Jahres seien nun auf einige wenige Unternehmen geschrumpft, die sich vor allem auf Künstliche Intelligenz (KI) konzentrierten. Je konzentrierter der Markt wird, desto mehr könnte dies ein Zeichen für eine Wende hin zu vernünftigeren Investitionen sein.
Top Transaktionen im 1. Quartal 2025
Im letzten Quartal lag Mason Hawkins Turnoverrate bei 7 % nach zuvor für ihn sehr unüblich hohen 17 %. Unter seinen aktuell 44 Depotwerten finden sich drei Neuzugänge.
Beim Rüstungskonzern RTX ist Hawkins komplett ausgestiegen. Zudem reduzierte er seinen Anteil bei Affiliated Managers Group um 32 %, bei MGM Resorts um 20 %, bei Mattel um 10 %, bei Oscar Health um 33 %, bei Albertsons um 12 % und bei IAC um 11 %. Bei Albertsons und IAC war Hawkins im Vorquartal noch auf der Käuferseite gewesen.
Neu eingestiegen ist er bei Regeneron Pharmaceuticals, die auf die Entwicklung und Vermarktung von Produkten zur Bekämpfung von Augenkrankheiten, Herz-Kreislauf-Erkrankungen, Krebs und Entzündungen spezialisiert sind. Ebenfalls neu an Bord sind der Onlinereisevermittler Tripadvisor sowie Shenandoah Telecommunications, das verschiedene Breitbandkommunikationsprodukte und -dienste über seine drahtlosen, Kabel-, Glasfaser- und festen Drahtlosnetze für Kunden im mittleren Atlantik der USA anbietet. Das Breitbandsegment erwirtschaftet den größten Teil des Umsatzes des Unternehmens, wobei der Großteil des Umsatzes von Privatkunden und kleinen und mittleren Unternehmen innerhalb der Breitbandeinheit erzielt wird.
Aufgestockt hat Hawkins wieder bei CNX Resources, wo er im 2024er-Schlussquartal ein Viertel seines Bestands abgebaut hatte. Unterm Strich überwiegten aber erneut die Verkäufe, so dass die Cashquote auf unüblich hohe 16 % anwuchs.
Top Positionen zum Ende des 1. Quartals 2025
Im letzten Quartal sank Hawkins Portfoliowert von 2,12 auf 1,88 Mrd. USD, vor allem wegen der erhöhten Cashquote. Die drei größten Beteiligungen machen etwas mehr als 21 % aus, während es die fünf Schwergewichte auf gut 31 % bringen.
An der Spitze von Hawkins Portfolio halten sich zyklische Konsumwerte mit einer Gewichtung von 21,7 % vor defensiven Konsumwerten mit 17,8 %. Drittplatzierter sind die Energiewerte mit 12,7 % den viele Jahre dominierenden Communications Services, die es nur noch auf 11,9 % bringen. Es folgen Gesundheitsaktien mit 9,8 % vor Finanzwerten mit 8,4 %, Industrieunternehmen mit 7,7 %, Technologiewerten mit 5,2 % und dem Immobiliensektor mit 4,8 %.
An der Spitze von Mason Hawkins Portfolio bleibt unangefochten CNX Resources. Nach dem erneuten Teilverkauf im Vorquartal hat Hawkins seine Positin zuletzt wieder etwas aufgestockt und hält rund 3 % an dem Erdgasunternehmen. Der Wert war im 1. Quartal einer der Top-Performer in seinem Portfolio, obwohl in den letzten Monaten das Umfeld für die Erdgaspreise schwierig war, aber CNX begann das Jahr mit einer besseren Absicherung als andere Unternehmen und einer starken Bilanz, die weitere Aktienrückkäufe im zweistelligen Jahresrhythmus ermöglichte. Hawkins betont, das Unternehmen sei auch operativ gut aufgestellt. CNX sei nach wie vor sehr günstig bewertet und daher habe er seine Position zu Beginn des Quartals aufgestockt, als die Aktie mit einem größeren Abschlag auf ihren intrinsischen Wert gehandelt wurde.
Quelle: Qualitäts-Check TraderFox
Auf Platz zwei bleibt Mattel, wo Hawkins erneut kleinere Anteilsverkäufe vorgenommen hat. Dahinter folgt nun Albertsons, die sich vom siebten auf den dritten Rang hochgearbeitet hat. Das Unternehmen ist mit rund 2.300 Filialen unter verschiedenen Markennamen der zweitgrößte Supermarktbetreiber in den USA.
Auf dem vierten Platz folgt Fidelity National Services. Der Anbieter von Technologielösungen für Finanzinstitute hat im letzten Quartal den größten Beitrag zu Hawkins Performance beigesteuert. Hawkins war hier erstmals im vergangenen Jahr eingestiegen, als der Finanzsektor nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank Turbulenzen an den Aktienmärkten durchlebte. Hawkins betont, er habe gelernt, wie beständig diese Branche auch in Krisenzeiten ist, und FIS habe dies erneut bewiesen, indem das Kerngeschäft mit Bankensoftware erneut ein solides Wachstum verzeichnet habe. Zudem habe FIS vor kurzem ein nicht zum Kerngeschäft gehörendes Unternehmen zu einem guten Preis verkauft und verwendet den Erlös für den Rückkauf von 10 % des Unternehmens. Es handele sich um ein stabiles Unternehmen, das in der Offensive ist und dennoch zu einem angemessenen Vielfachen des freien Cashflows (FCF) gehandelt werde – und das sei heutzutage nicht leicht zu finden.
Dahinter rangiert das globale Logistikunternehmen FedEx, das zuletzt gute Ergebnisse präsentiert habe. Das Unternehmen übertraf im Quartal die Konsensschätzungen und zeigte wesentliche Fortschritte bei seinem Kostensenkungsprogramm DRIVE. Zudem kaufe FedEx in erheblichem Umfang Aktien zurück. Das jährliche Rückkauftempo von 6 % sei im Vergleich zur Unternehmensgeschichte sehr hoch, aber es sei ein weiteres Aktienrückkaufprogramm im Wert von 5 Mrd. USD aufgelegt worden, erklärte Hwakins seinen Investoren. Da FedEx auch seine Prognosen für die Investitionsausgaben für das laufende Geschäftsjahr gesenkt habe, würde die Generierung des Free Cashflows zusätzlich unterstützt. Hawkins glaubt, FedEx habe sein Kostensenkungsprogramm etwa zur Hälfte abgeschlossen und darüber hinaus noch weiteren Spielraum, der vom Markt aber bisher nicht richtig eingeschätzt werde.
IAC gehört schon länger nicht mehr zu den Performancebringern. Er ist der Incubator, der so erfolgreiche Unternehmen wie HSN Home Shopping Network, Ticketmaster, Interval, LendingTree, Expedia, die Tinder-Mutter Match Group oder die "Kreativcommunity" Vimeo aufgebaut und dann via Spin-off an seine Aktionäre verschenkt hat. Und genau dies tat man nun mit der noch verbliebenen größten Beteiligung ANGI, dem in den USA führenden Heimwerkerportal; der ANGI-Spin-off erfolgte am 31. März.
Auf den weiteren Plätzen folgen HF Sinclair Corp, Affiliated Managers Group, Bio-Rad Laboratories und Kraft-Heinz, wo Warren Buffett der größte Aktionär ist. Angeblich soll dieser mit dem Investment, das ihn bisher mehr als die Hälfte seines Einsatzes gekostet hat, so unzufrieden sein, dass er über einen Verkauf nachdenkt. Aber das ist eine andere Geschichte…
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