Tracking Anlagetrend Abfallbeseitigung: Nun ist die Zeit, Gewinne mitzunehmen!

Liebe Leser,

Mitte März 2022 haben wir Trend Abfallbeseitigung vor dem Hintergrund der angelaufenen Umverteilung und Neuordnung der Handelsgüter- und Kapitalströme infolge des Ukraine-Konflikts ausführlich thematisiert. Im Vordergrund stand dabei die Annahme, dass massive Sanktionen gegen die Russische Föderation in Kombination mit der enormen Abhängigkeit des Westens und v. A. der EU von russischen Rohstoffen dazu führen werden, dass man mit dem dynamischen Ausbau der heimischen Produktion anfangen wird, um dieser kritischen Abhängigkeit zu entkommen. Parallel dazu wäre auch der deutlich schnellere Umstieg auf Erneuerbare Energie, eine logische Konsequenz. Der hierzu gehörige Infrastrukturaufbau betrifft sowohl die Installation von Wind- und Solar-Anlagen als auch den schnelleren Umstieg auf die Wasserstoffwirtschaft, die sehr viele Vorteile bieten dürfte. Schließlich werden sehr viele Industriebetriebe modernisiert und i. S. der Energieeffizienz umgerüstet.

Bauboom als Wachstumstreiber

Die logische Konsequenz, die sich ergab, war die Annahme eines Baubooms i.S. der angestrebten Energieunabhängigkeit. Und jeder Bauboom ist unweigerlich mit einer enorm steigenden Anzahl von Abfällen verbunden. Und so stellten wir die Hauptthese auf, wo der aufgeflammte Ukraine-Konflikt in den kommenden Monaten das Geschäft der Abfallbeseitigungsbetriebe v. A. in den USA sehr stark mitankurbeln wird. Zumal die Bedeutung des Recyclings von wichtigen Materialien, deren Bedeutung u. A. bei der Produktion von High-Tech-Produkten wie Akkus für Elektroautos etc. weiterhin kontinuierlich zunehmen sollte.

Charttechnische Allzeithochs sind ein Grund, Gewinne mitzunehmen

Und obwohl der Bauboom im großen Maßstab noch nicht angelaufen ist, haben sich unsere Top-Stocks aus diesem Segment wie WM, RSG, WCN sehr gut entwickelt und zogen mittlerweile auf neue Allzeithoch. Und da die Marktstimmung weiterhin sehr unberechenbar bleibt, wäre dies für sehr risikoscheue Anleger vllt. der richtige Zeitpunkt über einige Gewinnmitnahmen nachzudenken. Was die globale Story inkl. der aufgestellten Annahme anbetrifft, so bleibt sie weiterhin unverändert und vollkommen intakt, weswegen man eine jede signifikante Korrektur bei unseren Watchlist-Kandidaten als eine interessante Entry-Chance mit einem besseren CRV betrachten sollte.



https://viz.traderfox.com/peer-group-tabelle/US94106L1098/DI/waste-management-inc/aktien-3973933-68279-17733977-7874049-21063133-68163-68551

Der globale Wachstumstreiber ist das Bevölkerungswachstum

Was die allgemeine Trend-Story rund um Abfallbeseitigung angeht, so ist diese zwar langweilig, aber sehr trendstabil und erinnert im Großen und Ganzen an Wasseraufbereitung. Einer der wichtigsten Wachstumsfaktoren ist hier das andauernde Bevölkerungswachstum. Die Anzahl an Menschen steigt unaufhaltsam weiter und dürfte nach der UNO-Schätzung bereits 2050 eine Größe von 9,7 Milliarden erreichen. Eine logische Folge, die sich daraus ergibt, ist die zunehmende Umweltverschmutzung und das kontinuierlich steigende Volumen an Abfällen, die sowohl von privaten Haushalten als auch von der Industrie produziert werden.

Andauernde COVID-Pandemie bedeutet mehr Abfälle

Die weiterhin andauernde COVID-Pandemie spielt in diesen Zusammenhang weiterhin eine katalysierende Rolle. Aufgrund des hohen Infektionsrisikos neigen einige Hersteller immer stärker dazu, simple Einwegverpackungen zu verwenden, oder Produkte, die früher unverpackt waren, eben zu verpacken. Auf der gesellschaftlichen Ebene ist die Veränderung ebenfalls deutlich zu beobachten. Einige Menschen bleiben weiterhin sehr vorsichtig und konsumieren eine Menge zusätzlicher Einwegverbauchsprodukte und Hygieneartikel. Sollte man die Zweifel an der Sauberkeit bekommen, so neigen sehr viele dazu verdächtige Sachen aus dem low- und middle-Preissegment einfach wegzuwerfen und schnell einen Ersatz zu kaufen. Und so haben wir eine Situation, wo die Menge von Abfällen, gerade in dichtbesiedelten urbanen Gebieten weiter signifikant hochbleibt.

Die Nachfrage übersteigt das Angebot

Auf der anderen Seite trifft die wachsende Menge an Abfällen auf eine durchaus begrenzte Abfallbeseitigung-Infrastruktur. Die Errichtung neuer Deponien ist in der modernen Welt keine einfache Sache und stößt auf heftigen Widerstand der Menschen in der unmittelbaren Umgebung. Folglich steigen auch die Preise für Abfallbeseitigung mit der zunehmenden Urbanisierung und Wachstum von regionalen Zentren kontinuierlich weiter. Und so ist die Entsorgung einer Mülltonne in den USA heute statistischen Untersuchungen zufolge rund 25 % profitabler als es im Jahr 2008 der Fall war. Dabei beseitigen vier größte Unternehmen des Landes für Feststoffabfälle rund 56 % des gesamten Abfallvolumens, wobei 2008 man etwa 38 % des Marktes rund um Feststoffabfälle kontrollierte.

Profiteure dieser Entwicklung sind logischerweise Müllentsorgung- und Recycling-Betriebe.

Den Anfang mach das Unternehmen Waste Management (WM). Es ist mit der Marktkapitalisierung von 71,5 Mrd. USD der größte Abfallbeseitigungsspezialist in den USA. Das Unternehmen spezialisiert sich auf die Beseitigung von Feststoffabfällen und kann daher kontinuierlich von dem starkem Preisumfeld für feste Abfälle profitieren. Aktuell betreibt Waste Management rund 263 aktive Mülldeponien und mehr als 348 spezielle Übergabestellen. Betreut werden sowohl private, gewerbliche als auch industrielle Kunden in einem breiten Netzwerk von Niederlassungen. Das Businessmodell ist sehr robust und wird noch durch zahlreiche Verarbeitungs- und Recyclinganlagen erweitert, was an sich einen geschlossenen Produktionszyklus darstellt und daher nicht so einfach nachzuahmen ist.

Zudem kommt, dass die Geschäftsbeziehungen auf Basis langfristiger Verträge zur Erbringung einer Dienstleistung basieren. Dies bedeutet eine hohe Plansicherheit, was den Konzern vor Schwankungen schützt. Daher bleibt der Konzern in seiner Entwicklung von politischen und ökonomischen Schwankungen mehr oder weniger abgekoppelt, denn wirtschaftliche Tiefen und Höhen hin oder her: Auf die Müllabfuhr wird man in der zivilisierten Welt niemals verzichten können.

Und so gelang es dem Unternehmen in der aktuellen Berichtssaison mit besser als erwarteten Zahlen und einer angehobenen FY22-Prognose aufzuwarten. Der Q2-Umsatz stieg dabei im Vergleich zum Vorjahreswert um 12,7 % auf 5,03 Mrd. USD (Konsens: 4,84 Mrd. USD). Das EPS von 1,44 USD fiel ebenfalls besser als die erwarteten 1,40 USD aus. Als wachstumstreibend erweis sich die angelaufene Wirtschaftserholung und Reopening, was immer mehr wirtschaftliche und soziale Prozesse in Gang setzt, die u.a. zur steigenden Abfallmenge führen. Und so rechnet man nun für 2022 mit einem Umsatzwachstum im Bereich von 10 % statt 5,8-6,2 % (Konsens: 19,38 Mrd. USD).



Die Nummer zwei der US-amerikanischen Abfallbeseitigung ist der mit rund 45,60 Mrd. USD kapitalisierte Konzern Republic Services (RSG). Das Unternehmen spezialisiert sich genau wie Waste Management auf die Beseitigung von Feststoffabfällen in den USA und betreibt aktuell rund 186 Mülldeponien, mehr als 239 spezielle Übergabestellen, 71 Recycling-Anlagen etc. in 41 US-Bundesstaaten. Auch in diesem Fall werden sowohl private, gewerbliche als auch industrielle Kunden betreut. Gewinne und Umsätze nehmen Jahr für Jahr zu und das Wachstum wird branchenspezifisch durch die Übernahme kleinerer Wettbewerber forciert. So werden sowohl das businessrelevante Netzwerk als auch die Reichweite erbrachter Leistungen vergrößert.

Und so gab man bspw. Anfang Februar die Übernahme von US Ecology (ECOL) für rund 2,2 Mrd. USD bekannt. Es ist ein Anbieter von Umweltlösungen, die die Behandlung, das Recycling und die Entsorgung von gefährlichen, ungefährlichen und Spezialabfällen anbieten. Diese strategische Akquisition erweitert zunächst die geografische Präsenz von RSG in den USA und Kanada und bietet vertikale Integrationsmöglichkeiten für das Geschäft mit Umweltlösungen, was sich später auszahlen dürfte. Republic Services erwartet innerhalb von drei Jahren nach der Übernahme Kostensynergien in Höhe von rund 40 Mrd. USD, die voraussichtlich zu zweistelligen Renditen führen werden. Und damit scheint auch diese trendstabile Wachstumsstory weiterhin vollkommen intakt zu sein.

Zahlen-technisch hat auch RSG in der aktuellen Berichtssaison überzeugt und hat seine FY22-Prognose angehoben. Der Q2-Umsatz stieg dabei im Vergleich zum Vorjahreswert um 21,4 % auf 3,41 Mrd. USD (Konsens: 3,29 Mrd. USD). Das EPS von 1,32 USD fiel ebenfalls besser als die erwarteten 1,18 USD aus. Und so hat man im Anschluss auch die FY22-Prognose angehoben. Das FY22-EPS wird nun bei 4,77-4,80 USD statt 4,58-4,65 USD (Konsens: 4,69 USD) erwartet. Gleichzeitig hat man auch die FY22-Cash-Flow-prognose auf 1,7-1,725 Mrd. erhöht. Profitieren konnte man v.a. durch Preiserhöhungen, womit man Inflation-bedingt gestiegene Kosten mehr als ausgleichen konnte. Damit ist man nun in der Lage eine deutlich bessere Marge zu realisieren, was man aber auch an der erhöhte EPS-Prognose sehen konnte.



Die Nummer drei ist der mit rund 35,96 Mrd. USD kapitalisierte Konzern Waste Connections (WCN). Das Unternehmen bietet Abfallsammlungs-, Transfer-, Entsorgungs- und Recyclingdienstleistungen in den USA und Kanada an. Adressiert werden ebenfalls Privat-, Gewerbe-, Kommunal-, Industrie- und E&P-Kunden. Zudem kommen Recycling-Dienstleistungen für verschiedene recycelbare Materialien, einschließlich Kompost, Pappe, Mischpapier, Kunststoffbehälter, Glasflaschen sowie Eisen- und Aluminiummetalle. Darüber hinaus bietet das Unternehmen seinen Kunden Leasing-Dienstleistungen an.

Darüber hinaus bietet es E&P-Abfallbehandlungs-, Verwertungs- und Entsorgungsdienstleistungen für Abfälle aus der Exploration und Produktion von Öl und Erdgas an, wie Bohrspülungen, Bohrschnitte, Fertigstellungsflüssigkeiten und Rückflusswasser; Produktionsabfälle und produziertes Wasser während der Betriebsdauer eines Brunnens; kontaminierte Böden, die während der Standortsanierung behandelt werden müssen; und Substanzen, die nach einem Verschütten, einer Reservegrubenreinigung oder einem Pipeline-Bruch gereinigt werden müssen. Und diese Services werden beim kommenden Ausbau der US-Gas- und Öl-Förderung schon bald sehr gefragt sein. Im Betrieb sind derzeit etwa 91 Deponien, 142 spezielle Übergabestellen, 68 Recycling-Betriebe, 23 E&P Injektionsbohrungen für flüssige Abfälle; und 19 E &P-Abfallbehandlungs- und Ölrückgewinnungsanlagen etc.

Zahlen-technisch hat auch WCN in der aktuellen Berichtssaison überzeugt und hat seine FY22-Prognose angehoben. Der Q2-Umsatz stieg dabei im Vergleich zum Vorjahreswert um 18,4 % auf 1,82 Mrd. USD (Konsens: 2,3 Mrd. USD). Das EPS von 1,00 USD aber besser als die erwarteten 0,95 USD aus. Und so hat man im Anschluss auch die FY22-Prognose angehoben. Der FY22-Umsatz wird nun bei 1,125 Mrd. USD statt 6,875 Mrd. USD (Konsens: 7,06 Mrd. USD) erwartet. Die Beschleunigung der Preise für Feststoffabfälle und die E&P-Abfallaktivitäten führten in diesem Zeitraum zu einem Top-to-Bottom-Beat. Das Preiswachstum für feste Abfälle von 8,8 % ermöglichte WCN, den erhöhten Inflationsdruck im Berichtszeitraum zu überwinden und eine bereinigte EBITDA-Marge im Einklang mit der Prognose zu erzielen.



Und diese Aussage des Konzernmanagements ist für alle Abfallentsorger gültig, was im Großen und Ganzen unsere Annahme bestätigt, dass gerade diese Konzerne ein sehr gute Inflation-Hedge-Play sein könnten.

Trendtechnisch betrachtet, verfügen schon heute einige der Müllentsorgungskonzerne über eine sehr aussichtsreiche Recyclingtechnologie, die mit der bald kommenden Massenproduktion von bspw. Elektroautos an Bedeutung gewinnen dürfte. Und so dürfte Recycling perspektivisch eine hochtechnologische und in zunehmenden Maßen strategisch wichtige und innovative Ebene erreichen, die aber auch höhere Gewinnmargen mit sich bringen wird. Sonst ist es aber die kommende, großangelegte Infrastrukturerneuerung und -Aufbau in den USA, was für signifikant steigende Abfallmenge sorgen dürfte. Und somit haben wir in diesem Trend neben der langweiligen Trendstabilität auch eine interessante Wachstumsperspektive.

Charttechnisch-betrachtet stehen nun alle Top-Stocks auf neuen Allzeithochs, was aus unserer Sicht ein guter Zeitpunkt wäre, einige Gewinne mitzunehmen.

Grundsätzlich sind wir weiterhin der Meinung, dass jede signifikante Korrektur in diesem Segment als eine sehr gute Entry-Chance mit einem besseren CRV darstellt. Die Geduld wird sich in diesem Fall früher oder später auszahlen!

Viel Erfolg und bleiben Sie profitabel!

Verantwortlicher Redakteur Kulikov Leonid: Keine Eigenposition