Die Zwickmühle der Ölkonzerne: Dividenden unter Druck
Die großen Energiekonzerne sehen sich in einem Umfeld schwächerer Rohölpreise zu harten Entscheidungen gezwungen. Es wird erwartet, dass die großzügigen Dividendenzahlungen an die Aktionäre in den kommenden Monaten stark unter Druck geraten werden. US-amerikanische und europäische Ölkonzerne wie Exxon Mobil, Chevron, Shell und BP haben in jüngster Zeit auf Stellenstreichungen und Kostensenkungen gesetzt, um angesichts des Abschwungs in der Branche den Gürtel enger zu schnallen. Dies spiegelt einen deutlichen Stimmungswandel im Vergleich zu vor einigen Jahren wider.
Rückblick: Von Monster-Profiten zur drohenden Neuverschuldung
Im Jahr 2022 erzielten die fünf größten westlichen Ölkonzerne Gewinne von zusammen fast 200 Mrd. USD, als die Preise für fossile Brennstoffe nach Russlands umfassender Invasion der Ukraine in die Höhe schnellten. Voller Bargeld versuchten Konzerne wie Exxon Mobil, Chevron, Shell, BP und TotalEnergies, diese vom UN-Generalsekretär António Guterres als "Monsterprofite" bezeichneten Gewinne zu nutzen, um die Aktionäre mit höheren Dividenden und Aktienrückkäufen zu belohnen.
Tatsächlich stieg die Höhe der Barausschüttungen als Prozentsatz des Cashflows aus der operativen Tätigkeit (CFFO) in den letzten Quartalen für mehrere Energieunternehmen auf bis zu 50 % an, so Maurizio Carulli, globaler Energieanalyst bei Quilter Cheviot. Im heutigen Umfeld schwächerer Rohölpreise bestehe jedoch das Risiko, dass diese Politik zu einer Neuverschuldung führe, die über das hinausgehe, was als "gesunde" Bilanz angesehen werden könne, so Carulli.
BP und TotalEnergies läuten die Wende ein
BP und, in jüngerer Zeit, TotalEnergies haben Pläne angekündigt, Maßnahmen zur Reduzierung der Aktionärsausschüttungen zu ergreifen. Im April senkte BP sein Aktienrückkaufprogramm von 1,75 Mrd. USD im Vorquartal auf 750 Mio. USD, nachdem das Unternehmen einen Quartalsgewinn gemeldet hatte, der hinter den Markterwartungen zurückblieb. TotalEnergies wiederum erklärte Ende letzten Monats, man habe beschlossen, das Tempo der Aktienrückkäufe anzupassen, "um den wirtschaftlichen und geopolitischen Unsicherheiten zu begegnen und sich Handlungsspielraum zu bewahren".
Carulli von Quilter Cheviot bezeichnete diese Schritte als eine "vernünftige Richtungsänderung" und merkte an, dass andere Ölkonzerne wahrscheinlich folgen werden. Thomas Watters, Geschäftsführer und Branchenleiter für Öl und Gas bei S&P Global Ratings, teilte diese Einschätzung. "Die Ölkonzerne stehen unter Druck, da die Rohölpreise nachgeben, mit dem Potenzial, dass die Preise im nächsten Jahr auf die Spanne von 50 USD fallen, da die OPEC weiterhin überschüssige Kapazitäten freigibt und die globalen Lagerbestände zunehmen", teilte Watters CNBC per E-Mail mit.
"Angesichts der Herausforderung, diese Renditen in einem Umfeld niedrigerer Preise aufrechtzuerhalten, werden viele versuchen, Kosten und Investitionen zu senken, wo immer möglich", fügte er hinzu.
Die drei Dilemmata der Ölriesen
Letztendlich, so Williams-Derry, müssten die Ölkonzerne nun, da der Ukraine-Boom bei den Ölpreisen verblasst sei, wahrscheinlich drei Fragen berücksichtigen:
- Verschuldung: Nehmen sie weiterhin neue Schulden auf, um ihre Ausschüttungen an die Aktionäre zu finanzieren?
- Aktienkursstützung: Kürzen sie die Rückkäufe und eliminieren damit einen der Hauptfaktoren, der die Aktienkurse stützt?
- Zukunftsproduktion: Oder kürzen sie die Bohrtätigkeit und signalisieren damit eine schwächere zukünftige Produktion?
Widerstandsfähige Preise und der Ausblick für das 4. Quartal
Für manche ist die aktuelle Lage von Big Oil nicht annähernd so schlecht, wie sie hätte sein können. "Es war vielleicht nicht so düster, wie die Leute Anfang des Jahres erwartet hatten, denn es gab dieses Narrativ, eigentlich seit der Ankündigung von Trumps Zöllen im April, dass der Ölmarkt später im Jahr in eine Schwemme und eine Periode des Überangebots geraten sollte", sagte Peter Low, Co-Leiter der Energieforschung bei Rothschild & Co Redburn, gegenüber CNBC.
"Was die Leute tatsächlich überrascht hat, ist, wie widerstandsfähig die Ölpreise waren, weil sie mehr oder weniger in dieser Spanne von 65 bis 70 Dollar pro Barrel geblieben sind", fügte er hinzu.
Die Ölpreise sind seitdem unter diese Spanne gerutscht. Die Futures auf die internationale Benchmark-Sorte Brent mit Fälligkeit im Dezember wurden am Montag 1,4 % höher bei 63,61 USD pro Barrel gehandelt, während die Futures auf die US-Sorte West Texas Intermediate mit Fälligkeit im November um 1,4 % auf 59,77 USD stiegen.
"Die Frage, wahrscheinlich weniger für das 3. Quartal und vielleicht mehr für das vierte Quartal, ist wirklich, inwieweit Ausschüttungen und insbesondere Rückkäufe gekürzt werden müssen, um ein schwächeres Rohstoffpreisumfeld widerzuspiegeln", sagte Low. "Ich denke, angesichts dessen, dass das dritte Quartal in Ordnung war, werden sie wahrscheinlich abwarten, was in den kommenden Wochen und Monaten passiert, und das vierte Quartal wäre ein natürlicherer Zeitpunkt für sie, die Ausschüttungen an die Aktionäre zu überprüfen", fügte er hinzu.
TotalEnergies und die britische Shell sollen beide am 30.10.2025 ihre Ergebnisse für das dritte Quartal vorlegen, gefolgt von Exxon Mobil und Chevron am 31.10.2025. BP wird voraussichtlich am 04.11.2025 seine Quartalsergebnisse veröffentlichen.
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